Tallinna börsi First Northil noteeritud ettevõtetest võiks minu tähelepanu püüda vaid mõni üksik, ülejäänud jäävad oma kahjumlikkuse tõttu aga vähemal või rohkemal määral minu radarilt kõrvale.
Kuivõrd First Northi ettevõtetest enamik on oma poolaasta tulemused investoritele läkitanud, otsustasin heita alternatiivturule sügavama pilgu, et saada aru, kas seal võiks leiduda mõni lootustandev investeerimisidee.
First Northil noteeritud firmad ei esita oma majandustulemusi mitte kvartaalselt nagu põhinimekiri, vaid kaks korda aastas, nii on ka nende tegevust keerulisem seirata. Siiski on seal noteeritud, tüüpiliselt kasvufaasis olevate idufirmade puhul minul vaid üks põhiline kriteerium, mis peab hügieenifaktorina täidetud olema enne, kui praegusel ajal üldse firmat edasi analüüsin. Ettevõte peab teenima kasumit või vähemasti selle poole jõudsalt liikuma.
Kasum on tähtis, sest ainult see võimaldab vähendada kasvu rahastamisel sõltuvust küllaltki kulukast võõrkapitalist. Samuti kahaneb kasumlikel ettevõtetel risk, et laenukapitali puhul kallinevad intressikulud tulevikus veelgi või omakapitali tuleb kaasata niivõrd madalalt hinnatasemelt ja mahus, mis lahjendab olemasolevate aktsionäride osalust. Rääkimata olukordadest, kus kapital ei pruugi üleüldse saadaval olla ning ettevõtte varud ammenduvad ja seeläbi tegevus kas lõpeb, pidurdub või pannakse pausile.
Loomulikult lisab ettevõttele minu silmis boonuspunkte ka see, kui kasumlikkuse suurendamise kõrval, mis tähendab üldjuhul väiksemaid investeeringuid, suudetakse endiselt edasi kasvada.
Enamik radarilt väljas
Niisiis võtsin erilise luubi alla Eesti päritolu First Northi ettevõtted ja esimesena hakkab silma, et valdaval osal firmadest pole minu radarile asja. Enamik on jätkuvalt kahjumis, kuigi käibed üldjuhul endiselt kasvavad. Veel mõni aasta tagasi IPOdroomi aegu paistnuks see ka igati normaalne välja, täna on aga selge, et kasvu rahastamine võõrkapitalist maksab – rahale on tekkinud hind ning sõltuvus võõrkapitalist on omandanud seega hoopis uue tähenduse.
Tõsi, sellistel kahjumlikel ettevõtetel nagu Airobot, Bercman Technologies, Hagen Bikes, Punktid, Robus Group ja Saunum on sees vähemalt õige suund. Nende kahjum võrreldes eelmise aasta esimese poolaastaga on tänavu esimesel kuuel kuul vähenenud. Hagen Bikes väljendab siiski aga just praegu vajadust uue kapitali järele, avatud on võimalus nende uute aktsiate märkimiseks.
Suurimate murelastena paistavad aga silma Grab2Go, Clevon ja J. Molner. Esimene neist teenis esimesel poolaastal vaid 278 eurot käivet, kuid kahjum on seejuures 51 protsenti suurenenud. Clevon on näidanud küll korralikku kasvu, kuid seda ka kahjumi olulise, 348protsendilise süvenemise toel. Selle ettevõtte puhul teame ka seda, et sõltuvus võõrkapitalist on niivõrd suur, et seda ei ole võimalik First Northilt kaasata ning seetõttu plaanitakse sealt hoopiski lahkuda. Praegu on käimas ka pakkumine, mis peaks seda sammu soodustama.
J. Molneri puhul pole aga kasvu näha ning ka kahjum süveneb. Lisaks ei oska ma midagi arvata Elmo Rendist, kellel on aruanne siiani ainsana esitamata. Nad lubavad seda teha hiljemalt 20. oktoobril, kuid kuna aruande esitamist on varem edasi lükatud, kõnnin ma ettevõttest kui potentsiaalsest investeeringust kaarega mööda seni, kuni mind on numbritega vastupidises veendud.
Mõned pärlid
Siiski leiab First Northilt ka mõne eduloo. Näiteks tegi väga tugevad poolaasta tulemused automüügi tarkvara pakkuv Modera, kes veel eelmisel aastal oli enam kui 300 000 euroga kahjumis, kuid jõudis selle aasta esimesel kuuel kuul kasumisse. Seejuures on müügitulusid kasvatud poole aastaga kolmveerandi võrra, üheksa kuuga poole võrra. Tundub firma, mida ka edaspidi radaril hoida.
Teisena paistab First Northil silma SMS-teenust pakkuv TextMagic, kes on samuti kasumis, tõsi, kasum on selle aasta esimesel kuuel kuul olnud 39 protsenti väiksem kui aasta tagasi samal ajal.
IPO hinnast kõrgemal kaupleb praeguse seisuga ainult Saunum, mis maksab praegu First Northil 6,12 eurot ja mille aktsiat sai esimest korda märkida 2,84 euroga. TextMagicu IPO hind oli 5 eurot ja täna tuleb börsil selle eest välja käia 7 eurot. Modera aktsia on aga langenud märkimishinnast, 6,6 eurost allapoole, 4,43 euroni.
Investeerimisotsuse tegemisel pean aga vaatama ka oma portfelli üldist koosseisu ning kuna see on juba niigi kasvuaktsiate poole kaldu – moodustab ju ainuüksi Microsoft sellest suurima positsiooni, siis ma hetkel kodubörsilt täiendavat kasvu otsimas ei ole ja ostumõtteid ei mõlguta. Küll võin aga lubada, et hoian First Northi jätkuvalt oma huviorbiidis.
Loe pikemalt Äripäevast: https://www.aripaev.ee/investor-toomas/2023/10/11/uksikutest-parlitest-tugeva-miinuseni-kasvulood-mida-noppida-first-northilt
